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    阳光私募研报

    比亚迪大跌8%,新能源汽车你还好吗?
    作者:朝阳永续 来源:朝阳永续 发布时间:2018年03月29日 点击数:

    湖北快三三同号单选 www.ojlvv.tw 比亚迪27日晚间发布2017年年报,营收1059亿元,同比增长2.36%,归母净利40.66亿元,同比下降19.51%。2018年一季度预计实现归母净利0.5-1.5亿元,同比下降91.53%至75.24%。

     

    面对这样的成绩单,比亚迪AH股双双大幅下跌。截至收盘,比亚迪(002594)下跌8.34%,刷新6个月以来的最低价。

     

    据Go-Goal金融终端显示,比亚迪前三个季度以及中报表现都低于预期,所以这样的成绩单并不意外。

                 

                    比亚迪业绩鉴定低于预期

    数据来源:Go-Goal金融终端

     

    补贴下降引发毛利降低

     
     
     

     

    公司称,收入增加的主要原因为新能源汽车业务和金属部件业务增长带动,毛利率降低的主要原因为受新能源补贴退坡及市场竞争影响,汽车业务营利能力有所下降。

     

    在业绩说明会上,比亚迪董事长王传福表示,一二季度财务压力比较大,因为政府补贴新政策的起始日是6月11日,在此之前还要维持终端价格,汽车商要把国家减少部分的补贴弥补上,他认为一季度销售量上看有大的增长,销量有11万台,其中新能源车有3万台,今年计划乘用车销量15万台,增长40%,大巴1.8万辆。二季度随着新车型唐等的推出,销量和毛利都会有提高。

     

    比亚迪历年单季度净利润 

    数据来源:Go-Goal金融终端

     

    新车周期开启,看好未来前景

     
     
     

     

    尽管如此,各路券商分析师对比亚迪的前景还是呈现乐观态度。

     

    中信证券认为,短期看:全新车型周期已开启,新能源乘用车向好。公司在今年将陆续推出多款新能源车型,助力公司挑战2018年20万辆的销量目标。随着高标准的补贴新政施行以及双积分政策的落地,预计公司将依靠在动力电池技术、成本、产能以及高续航车型方面的优势,走出低谷,龙头优势凸显。长期看:供应链中性化有望开启新增长空间。公司目前正在从高度垂直整合、封闭式经营模式中进行调整战略,加快步伐朝开放、市场化的方向迈进。

     

    兴业证券指出,汽车业务营收占比为53.46%,同比降1.64ptc,毛利率下降3.93ptc至24.31%。单车价值量由11.5万提升至13.5万元,产品结构得到了优化。公司聘请新团队重新设计外观后效果显著。预计新车周期之下,2018年燃油车销量50万台。新能源乘用车方面,公司的元EV、唐二代及秦二代的推出将带来新的增长点。因大巴新能源补贴退坡,一季度公司业绩不达预期,二季度将迎来改善。云轨业务除目前已经运营的城市外,公司2018年将陆续铺设10余座城市,由于工期较短,2018年的业绩将有体现,该业务将成公司新引擎。传统燃油和新能源汽车的新品周期,叠加供应链开放所带来的成本优势,将带领公司穿越新能源退坡的调整期。

     

    新能源车行业重点关注三类公司

     
     
     

     

    虽然比亚迪股价经历大幅波动,但从整体上来看,新能源汽车行业个股今日表现相对稳定。

     

    新能源汽车指数走势图

    数据来源:Go-Goal金融终端

     

    对于新能源汽车的长线高增长,市场预计未来数年国内新能源汽车市场维持40%以上的年均复合增速,到2020年实现200万辆的产销。从产业链上看,自整车向上传递到电池、材料、锂钴,考虑到各自的基数和品类结构,有望对应30%~20%以上的复合增速。

     

    平安证券认为,2018年,新能源汽车产业链重点关注这三类标的:

    1)资源型——锂钴资源具有天然的垄断性和稀缺性,在钴资源供给偏紧的背景下,未来拥有上游资源以及产业链布局较完整的公司。

    2)割据型——相较两端,产业链中游环节的市场化程度最高,竞争也最激烈,未来的胜者抑或剩者当是已在某一领域胜出的公司。

    3)品牌型——在终端市场,品牌的差异性将愈发凸显,随着补贴额度的下滑,新能源车市场化的程度将进一步提高,龙头企业的优势将更加明显。

     

    中银国际认为,新能源汽车补贴政策出台,行业发展不确定性排除,过渡期设置等使得全年产销量有望平稳发展,预计上半年销量高速增长。补贴调整幅度优于市场预期,此外从2018年第1批车型目录来看,车企有序应对补贴调整,有望降低补贴下行带来的盈利压力。新能源汽车板块拐点已现,反弹可期。

     

     

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