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    阳光私募研报

    A股市场先扬后抑,哪些私募表现突出?(朝阳财富11月私募月报)
    作者: 来源:朝阳永续 发布时间:2015年12月11日 点击数:

      市场回顾

      1.A股市场

      11月A股市场先扬后抑。上半月,受到10月反弹的影响,市场做多信心有所恢复,在券商股的带领下,指数出现了强势的上攻,一度突破3600点。但由于新增资金入场有限,赚钱效应不足,且指数点位进入密集成交区,在套牢盘解套以及获利盘欲获利了结的压力下,指数上攻能量不足,在3600点左右盘整数日。月底,消息面的影响打破了前期弱平衡局面,多家券商被立案调查、证监会发布衍生品融资五项禁令、IPO对市场资金面冲击预期使得大盘在11月27日上演“黑色星期五”,暴跌5.48%。

      截止11月末,上证指数收于3445.4点,较前月上涨1.86%;深证成指收报12037.86点,较前月上涨4.26%;沪深300指数收于3566.41点,较前月上涨0.91%,中小盘指单月上涨4.71%,收于8163.05,创业板指10月上涨7.84%,最终收于2672.58点。

      11月主要市场指数涨跌情况

      行业方面,十一月A股市场涨跌不一,大部分行业都出现了一定程度的上涨。其中,综合、电子、非银金融涨幅较大,分别上涨17.27%、13.74%和9.31%。国防军工由于前期涨幅较大,在指数上攻乏力的情况下,11月出现了较大幅度的回调,当月下跌5.93%,同时传统周期行业因受经济下行拖累,继续表现疲弱,钢铁、交通运输分别下跌4.7%和3.16%。

      申万一级行业本月收益情况

      2.私募基金市场

      私募基金市场方面,据朝阳永续统计,11月底CISI中国私募基金指数收于286.85点,与上月相比环比上涨2.78%,同时本月沪深300上涨0.91%。CISI指数今年以来已累计上涨25.92%。

      CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照

      CISI中国私募基金指数收益率和沪深300指数收益率比较图

      此外,根据朝阳永续统计,截止至2015年11月30日,中证股票型基金指数、CISI阳光私募基金指数和券商集合理财指数分别收于7293.31、286.85、193.36,相比上月分别环比上涨3.02%、2.78%和1.14%。

      阳光化私募基金与公募基金、券商集合理财产品月度业绩对比

      今年股票型基金指数、私募基金指数、集合理财指数和沪深300指数收益对比

      阳光私募各策略表现

      1.本月整体表现

      11月A股市场先扬后抑,人气继续恢复,但指数上攻能量不足。截至11月30日,上证指数收3445.4,上涨1.86%。成交量方面相比10月市场依然有大幅提升,资金面上也可以看到增量资金的进入。虽然11月市场涨幅不及10月,但所有策略指数均录得正收益。其中宏观策略和定向增发策略表现最为突出,单月平均上涨4.15%和4.04%。同时,受益于本月大宗商品市场波动提升,管理期货策略亦有较好的表现,月涨幅达1.64%。

      主要策略11月平均收益

      宏观策略本月表现

      宏观策略是基于宏观分析通过大类资产配置获取收益的策略。除了投资基础资产,比如股票、债券,宏观策略还可以使用衍生品工具,如商品期货,股指期货等。相比较股票型,管理期货等单一投资策略,宏观策略风险更为分散,且资产选择更为灵活,但同时对基金管理人要求更高。11月宏观策略表现最好,单月上涨4.15%,可以看出在波动较大的市场环境下,灵活的大类资产配置带来的稳健收益,以及管理人卓越的管理能力。

      从月收益上看,熵一资产管理包揽了月收益排行榜前两名,两只产品熵一2号,熵一3号,月涨幅高达34.21%和31.66%。老牌宏观策略私募乐瑞投资本月依然表现抢眼,两只产品乐瑞宏观配置基金以及乐瑞宏观配置基金3号月涨幅均超过8%。

      乐瑞资产投资风格稳定,管理规模200亿,团队成员经验丰富,通过严谨量化的宏观分析研究,跟踪识别不同类别金融资产的牛熊循环周期,同时几乎覆盖全市场的投资标的,灵活的仓位配置以及优秀大类资产选择能力使其旗下多只产品挤入本月前十名榜单。

      以下是11月宏观策略排名前十的基金:

      11月宏观策略前10

      定向增发策略本月表现

      11月定增策略基金平均涨幅4.04%,表现较为强势。定增策略基金投资标的为定增股票,存在一年或三年的锁定期,所以定增策略基金一般而言仓位较重,部分定增基金长期接近满仓运作,故在上涨行情中可净值有较好的表现。

      11月A股市场虽遇到上行压力,但投资者情绪仍在回暖。此时定增依然处于相对乐观的点位,可以以更便宜的价格拿到优质标的,同时进入市场博取后期可能出现的上涨行情。

      以下是本月市场定增策略排名前十的基金:

      11月定增策略前10

      上期月报提到的野风资产本月依然有较好的表现,单月涨幅高达15.09%。新三板分层方案等的推出,使得新三板的定位更加的清晰,有利于增强新三板市场的流动性,新三板市场的回暖也使得两只新三板定增产品挤进定增策略前十的榜单,分别为:异奇新三板定增2号和同安投资申安新三板1号,当月涨幅分别为8.01%和6.71%。

      管理期货策略本月表现

      管理期货策略本月亦有较好的表现,11月平均上涨1.64%。11月份出现的巴黎恐怖袭击,土俄冲突等使得跌跌不休的国际大宗商品月中出现了反弹,但几乎确定的美联储加息、持续疲弱的需求、原油不减产的预期使得商品短期反弹后依然延续前期的下跌趋势,甚至更加猛烈,甲醇指数单月下跌9.27%。借助大宗商品市场本月波动的提升,使得善于捕捉趋势的管理期货投顾本月出现了较高的收益。

      排名第一的其其共喜二号单月上涨69.29%,录得本月管理期货最高涨幅。

      如下是11月管理期货策略表现排名前10的基金产品:

      11月管理期货策略前10

      股票多头私募本月表现

      经历了10月份酣畅的大涨之后,大盘点位逐渐进入前期的套牢区,11月份A股市场多空博弈激烈,呈现震荡上行。得益于股市的上涨,本月大部分股票型的私募基金均有较好的收益,整体涨幅为2.89%。

      从基金的表现来看,亿方博投资管理的大黄蜂价值精选以月涨幅56.22%拔得头筹。穗富投资旗下产品反弹强势,穗富8号以月涨幅39.47%,排名第5,其旗下的产品在10月份以来的反弹中均表现较好,穗富1号净值几乎回到了股灾前的高点。

      以下是11月股票型策略前10:

      11月股票型策略前10

      2.近一年表现

      近一年,A股市场表现出的急涨急跌足以载入史册。始于2014年四季度的“疯牛”行情在经历了2015年前两个季度的疯狂之后戛然而止,去杠杆的导火索引爆了本来就无强基本面支撑的A股市场,一时间千股跌停,泥沙俱下,大部分股票型基金都净值都出现了大幅回撤,市场信心重挫。在经过3个月的调整之后,市场正逐步恢复,10月份出现了大幅的反弹,除了市场中性的策略由于股指期货的限制表现低迷,其余各个策略均有较高的涨幅,进入11月之后,多空博弈逐渐激烈,IPO的抽血效应以及证监会对部分参与救市券商的调查,对情绪面和资金产生了一定影响,获利盘和套牢盘的抛压使得指数上攻乏力,但最终指数收阳,震荡上行。各个策略均有较好的表现,其中宏观策略和定向增发策略表现最好,单月录得4.15%和4.04%涨幅。

      近1年私募主要策略月度收益率

      11月阳光私募市场数据概览

      据朝阳财富基金研究中心不完全统计, 11月新增私募基数量为1527只,环比上涨35%,累计达到41430只。从数据可以看出,受到6月中旬以来A股市场股灾的影响,市场情绪悲观,投资热情降低,新增产品数量急剧下降。

      随着市场的回暖,11月份新增产品数量也出现了反弹??梢栽て?,随着市场回归常态以及监管层进一步的规范政策出台,私募基金将更加凸显其配置价值。

      月度私募基金管理总量及增量(近1年)

      知名投资顾问后期市场观点

      清和泉资本:震荡行情仍将延续,期待跨年行情

      近期蓝筹股的一度崛起,引发了市场对于风格切换行情的憧憬,但是我们认为在当前存量资金博弈和经济基本面没有明显好转的前提下,蓝筹股很难出现持续性走强的情景,而近期行情更多的是对于估值修复的部分演绎和政策面变化形成的催化作用。

      当前市场风险仍存,短期调整尚未结束,但是指数表现出明显抗跌特征,向下空间不大。逻辑一是在当前经济增速放缓背景下,政府正在努力通过资本市场来推动经济改革,A股在未来经济转型升级中的关键作用凸显。逻辑二是市场经历了持续的去杠杆后,目前存在的系统性风险不大,向下空间有限。

      中长期来看,我们对跨年行情仍持有乐观态度。首先,我们看好跨年行情的逻辑没有发生较大变化,阶段性利空出尽后,明年一季度有望迎来春季行情。其次,12月中旬中央经济工作会议出台的政策将有助于提升市场风险偏好,而改革的超预期将是影响明年A股行情节奏和结构的最大催化剂。

      短期上,适当参与年底风格切换带来的机会,中长期逐步开始布局明年春季行情,例如有产业政策支持的机器人、信息经济、电子和环保等板块。选股策略上,市场仍将回归成长主线,我们坚持从中精选赛道,如智能制造、医疗服务、信息安全、云计算、新能源汽车和大数据等板块。另外,我们将持续关注旅游、传媒、体育和新兴消费等板块的投资机会。

     

      六禾投资:长期牛市格局不变,短期不确定性增加

      从中长期看,在流动性宽裕和经济转型倒逼资本市场主导金融资源配置的大背景下,A股市场的长期牛市格局不变。从短期看,在经历了去年底到今年6月的杠杆牛市和三季度的快速下跌后,当前宏观经济钝化筑底,流动性宽松依旧但边际变化不大,风险偏好的变化已成为影响A股市场波动的核心因素。

      对于未来一个月,我们认为市场的不确定性有所增加,股指出现震荡整固的概率较大,原因有以下两点:

      一、市场自9月份以来的反弹并没有一个清晰的新逻辑,更多是风险偏好的见底修复,反弹至今已历经两个多月,积累了较多获利盘,且进入到前期筹码密集区,市场有充分换手、震荡整固的需要。

      二、短期一系列事件不利于风险偏好的提升。这些事件包括A股市场供给侧改革、新股重启发行、美联储议息会议、年底的资金面扰动等等,这些事件都会影响当前投资者的风险偏好。

      综上所述,我们认为多头在当前位置进一步发动上攻的难度较大,但牛市的大逻辑和预期仍在,向下的空间也不大,未来一个月A股市场出现震荡整固的概率较大。我们在投资中依旧会高度关注股票品种的风险收益比,并根据情况适度调仓、逆向交易,重点关注分红收益率高的中小市值蓝筹。

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      泰瓴投资:弱势震荡,保持警惕

      本周市场在地产股的带动下小幅反弹,虽较上周收复了部分失地,但仍然处于弱势震荡的格局,从短期趋势看,几大指数均已走弱,因此建议保持警惕、降低仓位!

      本周IPO顺利恢复,其他金融制度改革也在稳步推进,只要市场不出现大的波动,我们认为政策面就会保持中性,自股灾以来,我国的金融体系正在经历一场刮骨疗伤的阵痛,可能中间会出现一些矫枉过正的情况,但高层决心创造一个稳定繁荣的资本市场的意图也可见一斑。我们觉得,在对股灾的“秋后算账”未结束之前,市场仍以存量博弈的震荡行情为主。

      最近影响市场情绪的事件主要有两个:一是美国加息,关于这点,我们认为市场已有充分预期,加息落地之日可能会是一个不错的买股机会;二是注册制改革,很多人担心注册制推出会造成小盘股的大跌。关于这一点,我们认为,中国的改革都是循序渐进的,股灾刚过,相信国家更不希望由于注册制的推出造成市场的大幅下跌。从目前来看,注册制改革核心只是把审核权放到了交易所,并非真正意义上的市场化注册制,因此即使推行,也不代表马上会有大量新股发行,不用过于担心。

      关于操作策略,我们认为,下方60日线会有较强支撑,有能力做波段的投资者,可以中低仓位参与,在没有大行情的震荡市中,控制风险应放在第一位,避免追涨杀跌。

     

      万吨资产:新产业的绿芽在经济的寒风中正慢慢成长

      过去的几个周,全球证券市场的大幅波动,都与中国和美国两大经济体的利率和汇率取向密切相关。美联储基于国内经济的变动,倾向于在12月份加息,而从最新的联储委员态度来看,加息可能性基本上100%;而中国在经历了8月份汇率改革(一次性大幅贬值)以后,全球预期中国会进一步贬值,难免会使套利资金和热钱担心中国资产价格大幅下跌。但最近中国发布的一系列金融数据表明,在稳定汇率问题的意愿和能力上,中国要强于市场预期。市场似乎在逐步平和,至少在当下,逐步接受美国加息的冲击可控以及人民币汇率能够稳住的可能性。从这个角度看,全球金融方面的大问题不需要太担心。

      如果看实体经济层面,经济整体仍处于底部挣扎的状态。尽管美国和欧洲有一些企稳的迹象,但要想持续走强,仍然是欲振乏力的。中国的保增长举措和新供给改革短期还没有看到显性化的成果。不过,放在全球一片狼藉的经济背景下,中国仍然是一抹亮色。所以,在法国遭遇了恐怖袭击的背景下,中国证券市场更多地与国内因素有关。

      过去的几个周,金融领域的反腐成为市场关注的焦点之一。反腐的对象既包括了中介机构(证券公司)、投资机构(公募和私募),也包括了监管当局(证监会高层),体现出了高层要建立一个开放透明的证券市场的决心,为中国证券市场的中长期健康发展,打下了良好的基础。如果后续出台各种健全的资本市场制度,将在一定程度上提振证券市场的人气。

      从股灾之后到现在这段时间来看,市场逐步从极度恐慌中走出来,市场的交易逐步变得活跃。市场的融资活动开始恢复,逐步进入到常态化的运行之中。当然,在传统经济占主导,同时新产业还没有成熟的情况下,投资的脉络基本上以主题投资为主要特征,还很难基于盈利和估值进行股票筛选。

      中国经济结构转型和改革要义就在这里,传统行业高速成长期过去了,新产业的绿芽在经济的寒风中正慢慢成长。你的眼光看到哪里,哪里就反映了你的投资观点。在享受科技(网络、智能化)、健康和快乐(旅游、游戏、影视)还是少数人的选择时,我们期待这是中国经济和产业结构转型的未来。

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